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O setor de mídia ficou um pouco menor esta semana quando a Paramount Skydance concluiu sua aquisição da Warner Bros. Discovery para formar a Skydance (NYSE: SKYD). Por algum tempo, parecia que a Netflix (NASDAQ: NFLX) adquiriria a maioria dos ativos da Warner Bros., mas uma oferta concorrente da Paramount acabou prevalecendo e superou a revisão regulatória e as ações judiciais movidas por 12 procuradores-gerais estaduais e pela Writers Guild of America.
A fusão fará da Skydance um competidor formidável no streaming, com o potencial de combinar o HBO Max com o Paramount+ em um serviço unificado. Apesar da escala das capacidades de streaming e produção da Skydance e da amplitude de seu portfólio de propriedade intelectual, meu dinheiro ainda vai para as ações da Netflix. Por que isso.
Perdeu a Nvidia em 2009? Este Sinal Raro Está Acendendo Novamente. Em 2009, um sinal "Double Down" acendeu para uma fabricante de chips pouco conhecida chamada Nvidia. Pela primeira vez em anos, o mesmo sinal "Total Conviction" está acendendo para uma empresa com 1/100 do tamanho da Nvidia. Continue »
Fonte da imagem: Netflix.
Skydance ainda enfrenta alguns obstáculos importantes
Embora a fusão seja financeiramente completa, ainda há muitos detalhes operacionais a serem resolvidos. Especificamente, a gestão disse que está visando US$ 6 bilhões em sinergias de ritmo operacional dentro de três anos em uma apresentação detalhando a conclusão da fusão. Ela também visa US$ 20 bilhões em lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) e mais de US$ 10 bilhões em fluxo de caixa livre até 2030.
São metas ambiciosas. A empresa deve gerar US$ 12 bilhões em EBITDA pro forma este ano antes das sinergias. Isso significa que as sinergias impulsionarão a maior parte desse crescimento de EBITDA nos próximos quatro anos. Mas a administração comprometeu-se a aumentar o gasto com produção de filmes em pelo menos US$ 300 milhões anualmente, como parte do acordo com os procuradores-gerais do estado. Além disso, deve continuar a negociar redes de cabo da Warner Bros. e da Paramount separadamente.
Enquanto isso, o declínio da TV a cabo continuará a pesar sobre o negócio, que será dono da maioria das redes no pacote, cerca de 50 redes no total. Se a administração espera alcançar sua perspectiva de crescimento de receita de meio dígito único até 2030, terá que compensar totalmente o declínio na receita de programação linear que ambas as empresas já experimentaram e devem continuar a experimentar à medida que mais entretenimento migra para streaming. Nota: nem a Paramount nem a Warner Bros. cresceram a receita tão rapidamente no último trimestre.
Depois disso, há a dívida de tudo isso. A Skydance contraiu um empréstimo de US$ 52 bilhões para completar a aquisição. Isso deixa seu balanço patrimonial sobrecarregado com US$ 86,8 bilhões em dívidas e apenas US$ 7,9 bilhões em caixa. Diante de um EBITDA de apenas US$ 12 bilhões mais qualquer sinergia que consiga extrair, isso levará muito tempo para ser quitado. O alvo da administração de dívida/EBITDA de 3,0 até 2029 também parece agressivo.
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